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财富证券,拓普集团(601689)2018年三季报点评:行业景气下行 盈利能力企稳




    营收增速符合预期,利润维持中速增长。2018年前三季度,公司共实现营业收入44.56亿元,同比增长25.87%;实现归属于上市公司股东净利润6.17亿元,同比增长11.99%;扣非后归属于上市公司股东净利润5.59亿元,同比增长14.89%。单季度营收13.81亿元,同比增长14.74%,扣非归母净利润1.68亿元,同比增加14.07%。业绩基本符合预期。经营活动产生的现金流净额为43.96亿元,同比增加64.94%,营收含现率98.65%,再创新高。ROE大幅下滑2.31pcts至9.11%,一方面是因为销售净利率下降1.68pcts,另一方面是的新转固产能的利用率不足和存货提升导致整体资产周转率同比下滑16%。 
    2018Q3单季度毛利润率同比回升,客户年降压力逐步被消化。虽然公司本季度的营收同比增速明显下滑,但与利润增速剪刀差在逐渐收窄,销售毛利率也出现环比增长至27.92%。我们认为Q3营收增速下降主要受汽车行业销量不景气的大环境影响,而毛利率上升则是公司自身竞争力的体现——包括(1)将年初主机厂年降成本在上半年已大部分转嫁至上游供应商;(2)持续配套毛利率更高的吉利等品牌发布的新款车型。各主营业务经营方面,随着车市下行周期的延续,营收占比较大的隔音减震和内饰业务本季度营收增速继续放缓,预计年内增长将维持个位数,并且受原材料价格上涨影响,公司整体毛利承压;底盘方面,钢制底盘受下游客户结构调整影响,增速有所下降。轻量化底盘业务则受益于新能源汽车爆发后的减重需求,继续保持30%以上的增长;EVP等汽车电子业务稳步推进,全年预计增速将超20%。 
    吉利汽车产销两旺,国产品牌已成为公司主要客户。2018Q3公司下游客户结构继续调整。吉利因其2018年的出色销量,成为公司下游第一大客户,收入占比约为40%;上汽通用本年销量稳健增长,为公司贡献约14%的收入;上汽自主快速发展,需求旺盛,占公司收入比例已达5%;而福特汽车全球范围内销量下滑,国内更是大幅下降40%,占公司收入比重已不足3%。另外,为降低回款周期,提升对客户配套效率,公司也着手优化下游客户结构,逐渐退出部分订单量较小的主机厂供应商之列。2019年公司将继续扩展日、德系车企客户,在保证成长的同时降低对单一品牌大客户的过度依赖,整体均衡协调发展。
    公司回购彰显信心,维持“推荐”评级。公司作为国内NVH龙头,正逐步向底盘和汽车电子等领域延伸,本年度随面临汽车销量下行的周期,依然凭借良好的产品配套和生产能力以及下游优良的客户结构实现了远超行业均值的增长。同时,管理层在股票市场低迷及自身持股比例较高的情况下,发布不超过2亿元回购公告,彰显对公司未来发展信心。但受限于汽车行业弱周期影响和自身产能扩张带来的费用开支提升影响,我们下调公司2018-2019年营业收入至62.1亿和74.5亿元,归母净利润为8.2亿和10.1亿元,目前股价对应2018-2019年估值为12.65倍和10.26倍,根据成长股估值PEG为1,给予公司2018年底14-16倍PE,对应合理价格区间为15.7-17.9元,维持“推荐”评级。 
    风险提示:汽车销售不达预期,主营业务毛利率下降超预期

华金证券,轻工制造行业:龙头纸企又发涨价函 第19批进口废纸核定量继续下降


    上周市场表现:上周,SW轻工制造板块下跌1.88%,沪深300下跌1.71%,轻工制造板块落后大盘0.18个百分点。其中SW造纸II下跌2.26%,SW包装印刷II板块下跌0.09%,SW家用轻工下跌2.61%,SW其他轻工制造下跌4.1%。从板块的估值水平看,目前SW轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为19.39倍,其中子板块SW造纸II的PE为10.10倍,SW包装印刷II的PE为26.11倍,SW家用轻工II的PE为24.81倍,SW其他轻工制造II的PE为68.67倍,沪深300的PE为10.89倍。SW轻工制造的PE低于近1年均值。上周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为:姚记扑克(+11.79%)、金洲慈航(+10.55%)、英派斯(+10.14%)、双星新材(+9.52%)、通产丽星(+5.03%);上周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为:王子新材(-13.34%)、华源控股(-11.39%)、吉宏股份(-9.74%)、美克家居(-9.37%)、索菲亚(-9.34%)。
    行业重要新闻:1. 原材料价格上涨叠加需求旺季等因素,龙头纸企又发涨价函;2. 第19批进口废纸名单公布,核定量继续下降;3. 夹带物超标,杭州海关又退运140余吨美废;4. 全球最大制浆造纸合并交易顺利通过中国关;5. 日本兵库纸浆厂发生爆炸,影响对中国的未漂白纸浆出口;6. 深三口岸偕港建边境购物城,投20亿发展新零售产业。
    公司重要公告:【英联股份】为布局自动化与智能化生产线,拟投资建设智能生产基地项目,项目预计总投资人民币57,026.00万元;【海鸥住工】公司与广州市马可波罗有限公司、赵惠民、乐智华签署了《关于广东雅科波罗橱柜有限公司附生效条件的55%股权收购暨激励框架协议》,拟通过支付现金的方式取得广东雅科波罗橱柜有限公司55%股权,收购价格不超过(含)6,050万元;【天津磁卡】根据天津市人民政府下发的《天津市人民政府关于同意渤化集团整合重组磁卡集团长芦集团方案的批复》同意由天津渤海化工集团有限责任公司整合重组磁卡集团,将其持有的磁卡集团100%股权划转至渤化集团。
    投资建议:1)造纸板块,环保督察、外废管控趋严以及美废征税等影响,国废价格有望攀升,进而推动下游成品纸价格上涨,加速淘汰劣势造纸企业,行业集中度有望进一步提升。关注拥有上游木浆资源的太阳纸业,以及具有消费属性、业绩确定性较强的生活用纸龙头中顺洁柔。2)家用轻工板块,受地产调控影响,家用轻工调整较多,我们认为定制家具行业渗透率仍有较大提升空间,渠道扩张、品类丰富的龙头企业有望受益,近期多家公司进行股票回购,彰显发展信心,关注索菲亚、欧派家居;成品家具进一步分化,关注成品家具龙头顾家家居。3)包装印刷板块,行业整合加速,盈利有望修复。关注业绩确定性较强的劲嘉股份、包装龙头裕同科技。
    风险提示:原材料价格上升风险;市场竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险。

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中国证券网,湖北广电(000665):中泰证券累计减持10.80%转债




    上证报讯(记者孔子元)湖北广电公告,截至2019年2月21日下午收市,中泰证券累计减持其持有的湖广转债1,872,221张,占发行总量的10.80%。减持后,中泰证券仍持有公司22.75%的转债。

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国元证券,教育行业周报:洪涛股份拟协议收购四川城市职业学院 和晶科技、文化长城停牌筹划收购教育资产


    本周教育行业二级市场板块集体下跌。上证综指下跌2.70%,中小板指下跌5.00%,深圳成指下跌5.47%,国元教育板块下跌7.86%,和申万28个二级子行业相比,跌幅靠前,排第5。个股上,涨幅榜前五位*ST爱富(5.19%),百洋股份(2.05%),中南传媒(0.28%)、三垒股份(停牌)、立思辰(停牌)。跌幅榜前五位的个股为科斯伍德(-29.29%)、文化长城(-17.28%)、拓维信息(-16.53%)、邦宝益智(-15.84%)、华媒控股(-15.7%)。
    教育中概股平均下跌4.08%,同期纳斯达克指数下跌3.53%,本周上涨的个股正保远程教育(1.37%)上涨。港股教育板块上涨2.52%,同期恒生指数下跌1.67%,本周港股个股新高教(18.95%)、睿见教育(11.69%)、SDMGROUP(11.11%)上涨。
    本周,根据IT桔子数据,教育行业一级市场一共发生7起投融资事件,7起投融资事件分属教育行业多个细分赛道,其中2起为K12教育(嗨课堂、风向标教育)、2起教育信息化(荣校、首掌教育)、幼教(睿小麟)、素质教育(聚思教育)以及职业教育(万域芳菲)。
    在标的推荐上,A股我们建议关注新南洋(K12教育培训)、皖新传媒(K12办学)、中泰桥梁(国际学校)。

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平安证券,计算机行业周报:首批国家AI开放创新平台推出 百度腾讯加码自动驾驶


    计算机行业表现回顾:上周,A股呈现普跌行情,但受少数权重股上涨带动,沪深300指数微涨0.22%。除银行、非银、房地产等7个板块表现尚可外,其余21个板块跌幅较大,合计11个板块跌幅超4%。其中,计算机行业指数大跌3.93%,跑输沪深300指数4.15个百分点,在28个申万一级行业中排名第17位。
    融资融券及限售股解禁:截至上周倒数第2个交易日,申万计算机行业成份股中共有45只融资融券标的,板块两融余额为555.97亿元,相比此前一周增加13.45亿元,板块两融余额流通市值比为4.24%,相比此前一周上升0.12个百分点。上周,荣之联、超图软件、新大陆、立思辰、浩云科技有限售股上市流通;本周,有限售股到期解禁的公司有东方网力、英飞拓、旋极信息。
    首批国家AI开放创新平台推出,国家AI战略有望加速落地:11月15日,科技部在京召开新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会。会上公布了首批国家人工智能开放创新平台名单,BAT与科大讯飞一同入选,将分别依托百度、阿里、腾讯、科大讯飞建设自动驾驶、城市大脑、医疗影像、智能语音领域的开放创新平台。同时,新一代人工智能重大科技项目实施方案已印发,年底前相关项目指南也将编制完成。从四大创新平台聚焦领域来看,覆盖了当前人工智能产业的主要热点。国家开放创新平台的推出不仅有助于BAT、科大讯飞的业务发展,更可为AI应用加速推广提供算法、模块、SDK等开放性类基础设施,明显利好国内人工智能产业。更为重要的是,会议召开代表着《新一代人工智能发展规划》正式启动,新一代人工智能重大科技项目实施方案的印发以及相关项目指南即将编制完成,也表明国家人工智能战略将加速落地,明年或将有更多利好政策出台,“集中力量办大事”的举国体制有助于中国AI产业弯道超车。我们认为国内AI产业将在明后年起加速成长,成为科技板块最为重要的投资主线。A股上市公司中,建议重点关注科大讯飞、中科创达、中科曙光。
    百度腾讯加码自动驾驶,智能汽车产品化进程加速:11月16日,2017年百度世界大会在北京举行。会上,李彦宏表示Apollo开放平台正携手合作伙伴加速奔跑,将与金龙客车在2018年推出中国首款无人驾驶微循环巴士“阿波龙”,将中国自动驾驶量产时间提前两年。同日,腾讯与广汽集团达成战略合作,召开“智·享未来--腾讯广汽战略合作发布会”,发布由广汽集团自主研发的iSPACE智联电动概念车,并计划于2018年量产。据介绍,iSPACE基于腾讯车联“AIinCar”系统,融合了腾讯的安全、内容,大数据、云计算和人工智能等平台能力。作为人工智能技术的深度应用和未来重要的流量入口,自动驾驶或智能驾驶已成为传统车企、互联网巨头、汽车部件供应商等共同聚焦的产业竞争点。互联网巨头方面,阿里早在去年便推出了斑马智行系统,随后在今年10月又宣布开源AliOS,斑马智行系统已升至2.0;“AllinAI”的百度于4月推出Apollo开放软件平台,并在7月推出DuerOS智能车联解决方案;而腾讯近期也接连作出重磅举动,不仅重金投资威马汽车、蔚来汽车,还联合国家发改委综合运输研究所、四维图新等发布了腾讯车联“AIincar”生态系统。随着互联网巨头投入持续加码以及与车企合作继续加深,我们预计自动驾驶产品化进程将有望显著加速,未来三年内适用于特定环境下全自动驾驶的L4级产品有望大规模量产,百度与金龙客车“阿波龙”量产计划便是国内的先驱性尝试。A股上市公司中,建议关注在产业链不同环节布局自动驾驶的科大讯飞、中科创达、四维图新、东软集团、索菱股份等公司的动向。
    投资建议:上周,A股呈现普跌行情,申万计算机行业指数亦下跌近4%,P/E水平回调至53.18。大盘普跌的原因或是缘于近日严监管、去杠杆信号集中释放,触发获利资金离场所致。基于计算机板块估值水平较高且业绩增速仍差强人意,我们认为短期仍不具备系统性反弹的基础;但考虑到经济转型需要、政策支持以及人工智能等行业热点持续发酵,我们预期明后年计算机板块表现将有明显起色。当前,我们继续建议配置估值相对合理的优质成长标的,同时重点关注人工智能、网络安全、智能制造等方面的主题投资机会。对于具体投资标的,我们推荐关注启明星辰、汉得信息、苏州科达、捷成股份、美亚柏科、科大讯飞。

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证券时报网,佳都科技(600728):"牵手"大圣车服完善智能交通产业生态圈




    记者从佳都科技(600728)获悉,近日,佳都科技与粤科金融集团共同发起的产业基金粤科佳都“牵手”大圣车服,与其他合作方共同增资大圣车服5.5亿元,其中粤科佳都投资5000万元。大圣车服是国内知名的汽车互联网生态平台,依托广汽集团,深耕“互联网+汽车”领域。投资大圣车服,是佳都科技在智慧交通领域的又一重要布局。                                                      

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证券时报,ST长生(002680)32个跌停创纪录 市值蒸发八成仍未脱险境


    创出最长A股连续跌停纪录的ST长生(002680)昨日终于开板,并从跌停到涨停,上演“地天板”行情。截至收盘,ST长生收于3.43元/股,总市值较连续跌停前已蒸发超八成。
    两分钟上演地天板
    因疫苗造假事件,ST长生自7月16日复牌连续32个交易日一字跌停,大多数跌停日换手率均在0.1%以下。32个跌停也刷新了A股史上最长的连续跌停纪录(算上昨日则是33个)。
    昨日,ST长生依然以跌停价3.11元开盘,不过盘初即涌入多笔大买单,9点54分一笔3.12元的近10万手大买单将股价由跌停板砸开,该股终于开板,股价瞬间直线拉升,一分钟后翻红,两分钟后攻上涨停价3.43元,涨停之后出现过多次反复,临近十点半该股终于封住涨停。ST长生全天成交4.91亿元,换手率37%。
    深交所互动易数据显示,截至7月10日,ST长生共有股东24817户,考虑到该股因突如其来的假造事件连续一字跌停,股东户数或变化不大。
    此前的公开交易信息显示,机构是ST长生的减持大户,海通证券南京常府街营业部、光大证券上海浦东新区金科路营业部也曾成功卖出ST长生。相比巨大的抛盘,买盘寥寥,ST长生复牌初期机构专用席位与深股通专用席位曾象征性少量买入,而中信证券上海溧阳路营业部、财富证券邵阳隆回桃洪路营业部也一度接飞刀。
    昨日ST长生的“地天板”行情不出意外也是由游资主导。该股上榜席位均为营业部,买入前五席位金额都在400万元以上,其中,财富证券杭州庆春路营业部、中信证券上海东方路营业部分别买入765万元、660万元,散户的参与度比较高,不过也不排除游资多账户联动的可能。相比买方,卖方集中减持力量更大,长江证券武汉蔡甸大街营业部、兴业证券北京西直门北大街营业部等合计减持近1亿元,占当天总成交额的约20%。
    在A股市场中,在连续多个跌停后开板并出现地天板行情的现象并不鲜见,不过后续投资者跟风抢反弹的风险极大,部分股票会有短期数日的反弹,但在基本面没有改善的情况下,反弹只是昙花一现,很快重归跌途,而且今年多数连续跌停个股开板后次日表现依然低迷。典型如*ST保千在30个跌停后同样出现“地天板”行情,但次日又是一字跌停,其后两个交易日也是跌停,最新股价较当时的开板价也接近腰斩,火中取栗的抢反弹很难全身而退。
    仍存几大风险
    虽然ST长生股价打开跌停,但仍然面临诸多问题和风险。
    首先,ST长生无法按时披露半年报。8月21日晚,ST长生公告称,公司原定于8月31日披露2018年半年度报告,全资子公司长春长生由于狂犬疫苗事件被调查,导致公司半年报编制工作陷入停顿,公司预计无法按照预定时间披露半年报。公司表示,将与有关部门协调,在保证狂犬疫苗案件正常调查的基础上,尽早完成半年报披露工作。
    昨日晚间,ST长生再次发布股票交易异常波动、无法在法定期限披露定期报告的公告。公司表示,若无法在法定期限内披露2018年半年报,公司股票将于9月3日起被实施停牌;若被实施停牌后的两个月内,仍无法披露半年报,则自11月5日起复牌,同时被实施退市风险警示;若此后两个月内仍未披露半年报,则公司股票将被停牌,深交所将在公司停牌后十五个交易日内做出是否暂停股票上市的决定;若公司被暂停上市,且之后两个月内仍未能披露半年报,公司股票将可能被终止上市。
    同时,公司继续强调,根据国务院会议指示,没收公司全资子公司长春长生生物科技有限责任公司所有违法所得并处最高罚款,巨额罚款可能会导致公司存在暂停上市或退市风险。
    其次,疫苗事件发生后,多家机构纷纷下调对ST长生的估值预测,多家基金对ST长生按照0.00元进行估值。近期,随着疫苗事件调查结果相继披露,将ST长生调整为“0”估值的机构队伍还在壮大。
    此外,由于ST长生存在被退市的风险,近期,买入该股票金额较大的账户都会收到深交所的风险提示。上周,深交所对买入高风险股票“ST长生”和“乐视网”金额较大的12个账户进行了风险提示。上上周,对买入高风险股票“*ST百特”、“ST长生”和“乐视网”金额较大的18个账户进行了风险提示。
    部分投资者拟索赔
    疫苗事件发生后,多家A股上市公司短期内股价波动较大,批量紧急澄清与ST长生没有业务往来。当半年报还未正式发布之前,医药类公司与ST长生这颗“雷”是否真的存在关联,投资者仍然放心不下。近期,在投资者互动平台上,仍有投资者关心此话题。
    8月22日,辰欣药业在互动平台上回复投资者提问时称,公司和长生生物没有关联,也不从事疫苗生产和销售,目前公司基本面一切正常。
    此外,据报道,在ST长生被证监会立案之后,已有部分投资者准备状告该公司,要求公司向中小股东承担赔偿责任。
    根据监管规定,上市公司因虚假陈述受到中国证监会行政处罚的,权益受损的投资者可以向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼(包括投资差额、佣金、印花税及利息损失)。
    有律师表示,如果证监会的调查结果最终认定该公司构成虚假陈述,那么疫苗事件的相关责任人可能需要承担相应的刑事、行政、民事责任。具体责任尚需相关部门进一步调查。
    8月23日,ST长生公告称,目前公司尚未收到中国证监会的结论性调查意见或相关进展文件。
    

中泰证券,宜华生活(600978)2016年年报点评:华达利并表助力出口快速增长 大家居全产业链布局持续落地


    事件:公司2016年实现营收57亿,同增24.14%,归属净利润7.09亿,同增15.18%;其中四季度实现营收19.47亿,同增31.69%,归属净利润0.99亿元,同增11.92%。同时公告每10股派0.55元(含税)。
    并购华达利带动出口扩张,营收增长进一步提速。2016年收入同增24%,其中下半年增速达35%,主要由出口提速拉动(华达利并表贡献约1亿美元收入,2016下半年出口收入同增46%)。展望2017年,公司将对华达利进行业务整合,品类上,公司借其将打造家居多品类产品体系;渠道上,公司在巩固现有市场份额的基础上,借华达利在欧洲和亚太的渠道优势,完善全球销售网络布局,提升公司在全球的行业地位。同时公司也将利用其在国内的渠道资源(线上线下),助力华达利打开国内市场,成为公司业务的新增长点。
    并购华达利增厚费用,盈利能力小幅下滑。2016年公司整体毛利率达36.09%(+3.34PCTs),主要由于高毛利的家具业务毛利率(37.97%,+3.55PCTs)及收入占比(91.92%,+0.6PCTs)均提升所致。但由于下半年华达利并表导致销售费用及管理费用大增,公司期间费用率同比大幅提升4.27个百分点,综合影响下,公司当期归属净利率为12.45%,同比小幅下滑0.99PCTs。
    品类、渠道双向整合,布局大家居全产业链。公司在发挥自身实木家具和地板优势的同时,在品类和渠道两个方向进行延伸,加快公司从家具—家居—整体家转型,打造Y+泛家居生态圈。品类上通过全资收购世界沙发大师华达利进入软体家具市场,增资参股沃棣家居(25%)(旗下有“艾梵蒂”)和控股多维尚书(51%)切入定制家具行业,拟增资控股收购健康家(51%)、克路德机器人涉足家政服务,逐步完善泛家居产业资源布局。渠道上通过整合国内最大家居电商O2O平台美乐乐(18.21%)、在线3D家装设计平台爱福窝(25%)和国内首个互联网家装平台有住网(8%)卡位泛家居家装线上入口;线下继续深化“体验馆+专卖店”布局,联合日日顺解决家居O2O落地问题。此外还布局互联网金融+物流服务,加速后向资源支持向消费流的转化。
    盈利预测及估值。公司家具全产业链布局优势明显,并通过整合品类和渠道资源,产品及渠道竞争力将进一步增强,长期内外销成长空间将进一步打开。同时董事长参与员工持股(16.72元)及大股东持续增持(均价10.91元)彰显管理层对未来公司发展的信心。预计2017/18/19年归属净利润分别为9.5/11.2/13.0亿元,对应EPS分别为0.64/0.75/0.88元。我们给予公司2017年PE22倍,对应目标价14.08元,维持“买入”评级。
    风险提示:海外经济波动风险加大、内销市场拓展低于预期、华达利业绩低于预期。

方正证券,电子行业:国家扩大和升级信息消费 电子板块迎来布局良机


    1、消费电子:苹果三季报超预期,全年展望积极。根据我们产业链调研信息显示iPhone量产进度符合预期,预计从三季度下半季零部件厂商将进入出货旺季并延续到年底,因此我们预计iPhone零部件厂商18H2业绩将显着优于17H2。此外,根据信通院数据显示,国产机16Q4录得单季度最大国内出货量达到1.6亿部,按照两年换机需求理应18Q4将是国产机换机潮,预计今年下半年Q3、Q4国产机出货量将环比持续提升,给零部件厂商带来真正旺季。结合以上两方面我们认为今年下半年消费电子反弹可期。投资建议:我们积极看好消费电子龙头在下半年的表现,建议重点关注:立讯精密、大族激光、欧菲科技、信维通信。
    2、半导体板块:中芯14纳米研发成功,芯片国产化迈进新里程碑。中芯国际14纳米的研发成功意味着我国芯片生产工艺技术实现重大突破,与国外先进水平的差距进一步缩窄。随着中芯国际的先进制程不断向前演进,半导体设备企业有望乘着中芯的东风,不断推进国产设备适用的工艺节点,加快设备国产化的开发进程。我们继续推荐半导体国产设备龙头企业北方华创、至纯科技、精测电子、长川科技。
    3、PCB板块:新兴应用拉动PCB行业投资,龙头企业优先受益。从下游需求端来看,前5月的统计数据表明,PCB投资增势突出,同比增长28.1%。这与汽车电子、人工智能、5G等新兴应用的拉动密切相关。在需求量增加等因素推动下,全球PCB市场规模稳定增长,同时国内PCB市场规模增速高于全球。随着5G时代的临近,预计2019年中期将开始大规模进行试点,公司盈利水平将重回升势。我们认为,从原材料价格开始波动到资本市场发生加速,再到环保部门加大监管,多重因素促使PCB公司洗牌,继续呈现强者恒强的局面。因此,我们更看好具备规模、成本优势的大厂,持续跟踪公司订单数和价格。同时,人民币持续贬值,可以关注有关的贬值概念股,重点推荐:景旺电子。
    4、LED:MiniLED显示已经出货,背光产品即将量产。目前台湾、大陆及日本面板厂商积极推进MiniLED背光产品的研发和生产,主要集中于中大尺寸方面,预计下半年将有相关产品上市。我们认为MiniLED背光产品将很快大规模量产:MiniLED拥有OLED的显示效果,根据行业内企业测算,MiniLED背光面板成本仅为OLED的一半,面板企业不需要像OLED那样大规模投资。我们看好在MiniLED领域处于领先地位的国星光电、瑞丰光电和华灿光电。
    5、被动元器件:国巨6月营收环比增21.8%,MLCC涨幅放缓。国巨7月营收98.12亿新台币,同比增长282.4%,环比增长21.8%,不考虑七月开始并表的君耀,公司7月营收95.81亿新台币,环比增长19%,相比6月份26.8%的环比增速放缓,我们认为是MLCC涨幅放缓所致。涨幅放缓并不代表MLCC涨价周期结束,客户需求仍然旺盛,国巨接单出货比率(BB值)近3倍,前景依然乐观。我们仍然旗帜鲜明的看好本轮被动元器件景气周期,MLCC涨价仍会持续。
    6、面板:8月上旬面板价格小涨。根据WitsView最新数据统计,32吋、43吋和55吋面板价格均上涨1美金,相比7月份有所放缓。三季度进入全球市场备货旺季,整机厂商面板备货需求环比增长,同时,面板厂商积极调整尺寸结构,带动全球液晶电视面板的供需趋紧。我们认为三季度旺季之后,四季度面板价格仍有下行压力,本轮面板价格下行有望使得韩台低世代线产能出清,大陆面板产业走向全球第一。关注京东方A和TCL集团。
    投资建议:
    1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视,大华股份作为龙头公司长期受益;
    2)消费电子:关注iPhone新机及国产机型创新及备货进展,推荐大族激光、立讯精密、欣旺达、东山精密、欧菲科技等;
    3)关注优秀半导体公司回调机会:北方华创、兆易创新、扬杰科技、紫光国微、士兰微、富瀚微、富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、中芯国际、三安光电等;
    4)LED与面板:上游扩产有望促使芯片价格较快下降,加速下游小间距、照明等应用扩张,推荐利亚德、洲明科技、国星光电、艾比森等;同时建议关注京A、TCL集团。
    风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险。

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