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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中信建投证券,电子行业:苹果新机推动创新渗透;继续看好射频和面板设备机会


    苹果新机发布,持续看好消费电子创新渗透上周苹果发布iPhoneXS、XSMax、XR三款手机及AppleWatchSeries4。三款手机对于屏幕尺寸、双卡双待、处理器及通信性能、外观色彩等进行了升级,总体配置符合预期。从定价来看,iPhone延续了高端产品定位。我们判断新iPhone上市对供应链的影响包括:1)18年三款新机销量有望与17年新机销量持平或略增,产业链公司受益机会更多来自创新项目以及份额提升;2)终端定价较高有利于维持苹果自身毛利率,亦将缓解供应链降价压力;3)3D拍照、OLED、LCP天线等渗透率提升,利好业已卡位细分领域的龙头公司。苹果产业链我们首推立讯精密、欧菲科技、大族激光等。此外,苹果新品有望倒逼国产品牌加速围绕5G与AI的应用创新,持续看好国产机5G创新与核心元件进口替代,推荐三环集团、顺络电子等。
    未来十年射频PA市场复合增速超12%,看好国内产业链替代根据Fact.MR预测,2018-2028年全球射频功放(PA)市场将以12.2%年复合增长,2028年市场规模有望超100亿美金。主要拉动因素包括:5G蜂窝网络商用、网络基础设施建设、M2M通信技术发展,以及带动物联网、AR/VR、AI、ADAS等应用的设备与连接数增加。5G正式商用后的2022-2028年,将为射频市场的高速成长期,届时亚太地区(不含日本)PA市场规模将增至目前4.3倍,高于北美/欧洲/日本的增长。未来传统LDMOS制程将逐渐被GaN取代,而GaAs制程则相对稳定,包括MACOM基于GaNonSi,CREE基于GaNonSiC等都推出了MMIC功放。射频器件国产替代意愿强烈,看好国内设计领域/IDM的信维通信、紫光展锐、汉天下、飞骧科技等;晶圆代工的三安光电、海特高新;封测领域的长电科技、华天科技、通富微电等。
    面板设备仍处高速成长期,建议关注AOI渗透持续投资机遇上周我们对精测电子进行了跟踪与交流。我们认为显示面板设备目前仍处于高速成长赛道,同时在产品品类扩充、下游面板产能扩张两个维度上受益。AOI光学检测设备已成为近两年来公司业务的最主要成长点,Demura(修复设备)在大尺寸LCD检测方面今年也已迎来较多订单。未来在OLED领域,伴随产线产能扩张,相关设备也有望迎来放量。其次在CoverGlass检测领域也有望逐步导入新订单。LCD未来或面临建线放缓问题,但设备更换周期、产品的升级改造,也有望持续催生新需求,精测产品集成度的提升也有望保持大客户订单粘性,继续推荐精测电子。
    本周核心推荐立讯精密、三环集团、欧菲科技、顺络电子、京东方A、三安光电、海康威视、大华股份、生益科技、大族激光、华天科技。

光大证券,零售行业周报第251期:行业不确定性因素加大 短期谨慎乐观


    零售板块行情回顾
    过去一周(5个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4.63%和-7.46%,申万商业贸易指数涨幅为-5.57%,跑输上证综指,跑赢深证成指。2018年以来(144个交易日),上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-17.14%和-22.09%,申万商业贸易指数涨幅为-20.90%,跑输上证综指,跑赢深证成指。
    过去一周,商业贸易行业指数涨幅为-5.57%,位列申万一级28个行业的第13位。过去一周,28个申万一级行业中0个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是银行、采掘和农林牧渔,涨幅分别为-2.33%、-2.61%和-3.28%。2018年以来,商业贸易指数涨幅为-20.90%,位列申万一级28个行业的第11位。2018年以来,28个申万一级行业中1个行业上涨,涨幅排名前三位的行业分别是休闲服务、医药生物和食品饮料,涨幅分别为3.09%、-7.98%和-8.65%。
    过去一周,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的申万三级行业分别是商业物业经营(申万)、专业连锁(申万)和百货(申万),涨幅分别为-4.61%、-5.21%和-6.55%。2018年以来,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的申万三级行业分别是专业连锁(申万)、商业物业经营(申万)和百货(申万),涨幅分别为-7.87%、-25.60%和-26.76%。
    过去一周,零售行业主要的82家上市公司(不含2018年新上市公司)中,4家公司上涨,1家公司持平,75家公司下跌,2家公司停牌。过去一周,涨幅排名前三位的公司分别是天音控股、首商股份和友阿股份,涨幅分别为5.17%、2.36%和0.69%。2018年以来,零售行业主要的82家上市公司(不含2018年新上市公司)中,7家公司上涨,75家公司下跌,2018年以来,涨幅排名前三位的公司分别是重庆百货、天虹股份和中央商场,涨幅分别为28.03%、22.35%和17.28%。
    零售行业投资策略
    受到宏观经济后周期影响,零售数据在经历近两年的弱复苏后,市场对于零售数据复苏的持续性产生一定的担忧。一方面税收优惠力度仍然有限,消费者受益幅度仍然没有在社销增速中有效体现,另一方面中美贸易争端或加大未来部分进口商品的支出成本。我们对于可选品依然谨慎乐观,虽然中产阶级的消费意愿是否受到抑制仍然有一定争议,但未来长期我们对于消费品仍然看好。建议关注:王府井、天虹股份、老凤祥。
    风险提示:
    宏观经济增速未达预期,居民消费需求增速未达预期。

融资融券5.6%

兴业证券,电科院(300215)中国一站式检测第一股 军工新能源检测助力业绩反转


    投资要点
    公司是我国电器检测行业的龙头企业。公司是我国唯一能够同时提供低压/高压电器检测的独立第三方民营机构,现已打通一站式检测服务产业链,行业龙头地位稳固。并且公司折旧费用增速放缓,传统低压/高压检测业务由于订单爆发突破盈亏平衡点迎来业绩反转,未来有望进入订单兑现业绩释放的上升通道。
    检测行业朝阳永续,第三方检测市场超千亿。检测行业是基于经济发展的需要,在产品和服务的市场准入、质量标准、产品认证、计量分析等方面出现的刚性需求,行业生命周期长且景气度持续向上。公司在技术实力、检测能力、商业模式和地理位臵上更胜一筹,有望畅享千亿蓝海。对标全球检测行业巨头,公司未来极有可能发展成为市值五百亿的国际大公司。
    进入军工及新能源检测市场,有望成为未来业绩增长新引擎。公司拥有后勤军工产品检测试验机构证书并通过国防实验室现场评审,军工检测带来极大想象空间和业绩弹性,推动公司业绩估值强势提升。并且,公司具有国内唯一的核电电器抗震性能试验系统,也是国内唯一可以同时进行风力发电机和风电变流器试验的第三方检测机构,并进一步拓展至光伏发电、锂电池及充电桩等新能源检测领域,有望成为公司业绩增长新一极。
    盈利预测及评级:我们坚定看好公司在电器检测行业的龙头地位,以及更具优势的独立第三方民营检测的商业模式,未来公司折旧费用增速放缓及行业需求增加将带来业绩边际改善。并且,公司目前资产周转率相比同行较低,累计固定资产投资近30 亿元,有望支撑30 亿的营收,贡献近10亿元的净利润,军工和新能源检测等新业务的重大订单都有望带来业绩爆发的巨大弹性, 实现业绩和估值的双重提升。我们保守估计, 公司2016-2018 年EPS 分别为0.08/ 0.13/ 0.18 元,首次覆盖,给予"增持"评级。

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中国证券报,神州泰岳(300002)遭机构抢筹


  连续底部区间运行一段时间后,机构资金参与抢筹为神州泰岳带来走势拐点。昨日神州泰岳长阳上攻,以6.83元涨停价报收。
  神州泰岳昨日开盘后便迅速上升,一度逼近涨停,经过高位整固后于上午10时30分封上涨停,之后至收盘涨停板始终维持封板态势。并且,昨日该股成交额为3.43亿元,为前一交易日的3.29倍。收盘后该股涨停价上仍有近9万手买单。
  根据龙虎榜数据,昨日卖出神州泰岳金额前五席均为营业部席位,金额最高的是中信证券北京安外大街营业部,为3330.23万元。而昨日买入神州泰岳金额最高的前五席中,排位第一和第三的均为机构专用席位,金额分别是2038.70万元和1330.93万元。
  从资金流向上看,昨日该股大中小单均呈现净流出态势,而超大单则实现6977万元净买入。鉴于超大单买盘意愿强烈,建议投资者持筹待沽。

大通证券融资融券利率5.6%

国信证券,食品饮料5月策略观点:重视食品龙头获益消费升级 白酒回调基本面稳健依旧


    最新月度数据分析:4月阿里线上数据盘点4月阿里线上数据盘点:从总量来看,4月线上销售额休闲食品/保健食品/奶粉母婴以36亿/14亿/10亿分列前三位。从增速来看,保健食品同期增长42.5%,仍然保持快速增长态势。奶粉母婴单4月销售额同比+14.7%;休闲食品4月同增18.2%。乳制品行业回暖复苏,纯奶4月同比+33%,酸奶+49%。酒类中,白酒4月同比+20%,受价格贡献明显;啤酒4月同比+35%,量价齐升;葡萄酒同比+3%;预调鸡尾酒同比+10%。酱油/醋4月销售额+107%/+52%,低基数高增长。
    消费升级趋势延续,保健品、奶粉、休闲食品量价齐升,乳制品、调味品、啤酒量能充足,白酒提价明显。拆分量价来看,保健品、奶粉、休闲食品、酒类、调味品等行业均价明显提升,消费升级趋势延续。保健品行业增速保持高位,4月销量同比+32%,均价同比+8%,品牌中汤臣倍健表现亮眼+55%;奶粉4月全网销量回正+1%;均价上涨+14%,伊利+13%;休闲食品行业4月销量同比+3%,均价同比+14%,品牌中百草味增速突出达41%;纯奶放量促销,均价下降,纯奶4月销量同比+57%,均价-16%,伊利/蒙牛分别同增80%/24%;酸奶4月量价齐升,销量同比+65%;均价同比+1%,伊利/蒙牛分别同增94%/153%。其他行业3月价格来看,白酒+45%、啤酒+1%、葡萄酒+7%,酱油/醋分别+4%/+4%,均呈现价增势头。
    18Q1基金持仓分析:食饮板块重仓比例回落,白酒持仓机构环比下降食品饮料板块整体重仓比例从2017年末6.9%回落至2018Q1末5.6%,其中白酒板块重仓配置比例从2017年末4.9%降至2018Q1末4.0%,非白酒板块由2.0%下降至1.6%。基金前二十大重仓股中食品饮料个股仍为贵州茅台(1.63%,第二上升1位)、伊利股份(1.15%,第四下降两位)、五粮液(0.90%,第七下降3位)、泸州老窖(0.53%,第十一下降3位),环比下降0.05/0.53/0.67/0.17pct。以重仓同口径比较,白酒板块2018Q1比2017年末重仓市值占基金重仓持股总市值比例提升最多的前三位为水井坊、顺鑫农业、口子窖,下降最多的前三位为五粮液、泸州老窖、舍得酒业。2018Q1相较于2017年末白酒板块主要公司持有基金数多有下降,持仓机构下降最多的为五粮液(-237)、泸州老窖(-104)、洋河股份(-63)、贵州茅台(-41);食品和其他非白酒板块2018Q1比2017年末重仓市值占基金重仓持股总市值提升最多的前三位为青岛啤酒、海天味业、光明乳业,下降最多的前三位为伊利股份、中炬高新、黑牛食品。持仓机构上升最多的为汤臣倍健(+14)、好想你(+6)、双汇发展(+6)月度策略观点:Q1白酒业绩稳增向好,食品龙头受益大众消费升级迎暖春酒类:白酒一季报业绩整体表现靓丽,在消费税提升的负面影响下保持盈利的稳定增长实属不易,以洋河、五粮液、老窖为代表名酒企业以及以水井、舍得、古井、口子为代表的次高端白酒通过产品结构升级、价格体系提升等措施拉动18Q1毛利率稳定增长,匹配区域管理及费用控制等措施提高费用支出效率,降低费用率,强化盈利能力,另外茅台业绩表现稳健,发货量平稳增长,通过有序的供应节奏较好的管控价格、满足市场合理需求,避免价格较大波动,有利于延续白酒行业景气周期,当前市场一批价保持在1500-1550元,为其余白酒价格提升仍留出空间,后续五粮液、老窖以及洋河、汾酒、水井等品牌旗下重点产品仍有挺价预期,借助消费升级及行业复苏趋势提价强化经销商利润空间,有利于渠道放量从而实现量价齐升态势,仍然看好次高端白酒单品爆发引领成长、同时受益区域性消费升级获取广阔提升空间,高端白酒业绩稳健、估值调整后建议逢低关注。
    啤酒板块,经过年初行业性提价后效果正逐步验证,其中重啤Q1均价提升明显,重点企业通过费用管控提升净利率水平,未来以产品结构升级与提价覆盖成本波动的双重举措将常态化提升行业盈利水平,叠加潜在资产注入及兼并预期发酵,行业格局明晰利好龙头增利。食品板块受益大众消费升级尤其是三四线城市旺盛需求拉动表现积极,其中乳制品行业春节旺季促销拉动Q1高增,叠加17Q4及18Q1双季度业绩稳健提升,受到避险情绪及行业竞争仍较激烈的影响估值受压回落,基本面长期向好。保健品行业线上数据靓丽,看好汤臣倍健收购澳企补强后在三大战役引领下加速发展。调味品在餐饮持续复苏下有望持续向好,龙头在品类兼容升级、下沉渠道管控提效等方向具备明显优势,以安井食品、安琪酵母等小品类龙头企业受益行业集中度提升以及新业务新品类在消费需求提升下的长期增长空间,有望抵御成本波动影响,获取业绩高质量提升。
    风险提示宏观经济增长不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题重点公司推荐五月投资推荐组合:食品类:重点推荐汤臣倍健、安井食品、重庆啤酒、安琪酵母、海天味业、伊利股份。酒类:重点推荐山西汾酒、洋河股份、今世缘、舍得酒业、贵州茅台、五粮液。

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中国证券报,鸿博股份(002229)实控人或变更




  鸿博股份5月9日晚间发布公告,收到公司控股股东、实际控制人尤丽娟、尤玉仙、尤友岳、尤友鸾、尤雪仙、章棉桃(合称“尤氏家族”)通知,尤氏家族与河南寓泰控股有限公司(简称“寓泰控股”)签署了《股份转让协议》和《表决权委托协议》,拟向寓泰控股合计转让14.26%股份,并向其委托15.69%股份对应表决权。交易完成后,寓泰控股合计控制鸿博股份表决权比例为29.95%,成为公司控股股东,实际控制人将变更为毛伟。
  出让控制权
  根据尤氏家族与寓泰控股签署协议,尤丽娟、尤友岳、尤友鸾、尤雪仙、章棉桃将其持有的鸿博股份合计3987.3万股股份转让给寓泰控股,占公司股本总额的7.98%;尤玉仙将其持有的公司3139.08万股股份转让给寓泰控股,占公司股本总额的6.28%;尤氏家族转让给寓泰控股股份合计7126.38万股,占公司股本总额的14.26%。同时,尤丽娟、尤友岳、尤友鸾与寓泰控股约定,拟将其持有的7841.2万股公司股份对应的表决权委托给寓泰控股,占公司总股本的15.69%。
  在股权转让对价方面,双方约定在本协议生效之日,寓泰控股应向尤氏家族支付本次股份转让的转让价款7.13亿元。
  从股权结构看,寓泰控股目前在鸿博股份未有持股,尤氏家族合计持有鸿博股份1.67亿股,持股比例及拥有表决权比例均为33.5%。若本次协议转让实施完成,寓泰控股合计控制鸿博股份表决权的比例为29.95%,寓泰控股将成为公司的控股股东,公司实际控制人将变更为毛伟。尤氏家族仍持有鸿博股份19.23%股权,拥有的表决权比例为3.55%。
  截至本公告披露之日,鸿博股份实际控制人拟协议转让的部分股份处于质押状态。在本次协议转让的股份交割前,公司实际控制人将会对该部分股票解除质押。鸿博股份提示,本次股权转让事项尚存在不确定性,敬请投资者注意投资风险。
  业绩下滑
  公告显示,寓泰控股成立于2017年3月31日,注册资本7.8亿元,主营控股公司服务。毛伟通过控股河南辉熠贸易有限公司、河南禄捷电子科技中心有限合伙实际控制寓泰控股。鸿博股份业务涵盖彩票热敏票与即开票印刷、彩种研发与电子彩票运营、票证产品与高端包装印刷等业务。
  近两年鸿博股份业绩出现下滑。2018年,鸿博股份实现营业收入7.06亿元,同比增长1.53%;实现归属于上市公司股东的净利润514.31万元,同比下滑52.2%;扣除非经常性损益后,归属于上市公司股东的净利润亏损742.2万元。公司表示,这与报告期内市场竞争激烈,原材料和人工成本上涨相关。2017年,鸿博股份实现营业收入6.95亿元,同比下滑17.88%;实现归属于上市公司股东的净利润1076.02万元,同比下滑15.14%。
  鸿博股份同日发布公告,因市场变化,尤玉仙拟重新安排协议转让的标的股份交易事宜,经与尤友鸾友好协商,同意取消双方此前签订的股份转让协议。2017年11月15日,尤玉仙、尤友鸾签署《股份转让协议》,尤玉仙拟将其持有的公司3200万股无限售流通股转让给尤友鸾,占公司当时总股本的6.36%。

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渤海证券,生物制品行业周报:CFDA与科技部联合发文共促药品创新


    行业要闻
    1.CFDA与科技部联合发文共促药品创新
    2.复星医药利妥昔单抗注射液纳入药品注册申请优先审评
    3.基因疗法首次获FDA再生医学先进疗法认定
    公司公告
    1.复星医药控股子公司重组抗VEGFR2全人单克隆抗体注射液获药品临床试验批准
    2.智飞生物持股5%以上股东计划减持公司股份
    3.安科生物参股公司博生吉安科与德国默天旎公司签订合作备忘录
    4.多家上市公司发布2017年度业绩预告
    本周市场行情回顾
    近5个交易日,申万医药生物板块下跌2.24%,沪深300指数下跌2.8g%,医药板块整体略跑赢沪深300指数,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第21位。子板块方面,本周除医疗服务板块小幅上涨0.47%外,其余板块均以下跌报收,其中生物制品板块跌幅最大,下跌3.71%。截至2018年1月30一日,申万医药生物板块剔除负值情况下整体TTM估值为36.07倍,其中生物制品TTM估值为47.21倍(相对于全体A股的估值溢价率为146.27%)。个股涨跌方面,润达医疗、博雅生物、九强生物涨幅居前;智飞生物、兴齐眼药、复星医药跌幅居前。
    投资策略
    本周医药板块大跌2.24%,市场表现不佳。具体来看,随着上市公司年报业绩预告的陆续发布,板块内前期涨幅较大的个股纷纷回调。我们继续建议投资者把握业绩主线,精选业绩持续表现良好、估值合理的个股。行业要闻方面,近日国家食品药品监督管理总局(CFDA)联合科技部印发《关于加强和促进食品药品科技创新工作的指导意见》,在推进医药创新方面,提出围绕药品医疗器械创新链等建设国家实验室、协同推进国家临床医学研究中心建设等多项举措。我们认为《意见》的出台再次体现出政府对鼓励医药产业创新升级的重视与支持,建议继续重点关注业绩表现优异的生物创新药企业。
    本周我们维持行业“看好”的投资评级,股票池推荐:沃森生物(300142)、长春高新(000661)、通化东宝(600867)以及安科生物(300009)。
    风险提示:相关企业业绩不达预期,市场大幅波动风险。

中投证券,棕榈股份(002431)2017年半年报点评:业绩增长符合预期 战略转型成效凸显


    公司业绩企稳回升,实现高速增长。2017年上半年公司实现营业收入21.26亿元,同比增长46.43%;实现归母净利润0.84亿元,同比增长60.91%。公司业绩企稳回升,实现高速增长,主要源于PPP业务、设计业务以及生态城镇业务增长所致。分业务来看,公司上半年园林工程、园林设计、苗木绿化分别实现收入15.46、1.98、0.23亿元,同比增长27.27%、82.09%、-75.53%。公司去年同期没有生态城镇业务收入,上半年生态城镇战略转型效益初步显现,生态城镇业务实现收入3.53亿元,业务占比达16.60%。
    受益于毛利率提高和期间费用率下降,公司净利率有所提升。受主营业务毛利率上升和期间费用率下降影响,2017上半年公司净利率提升至4.33%,较去年同期增长1.21pct。上半年公司综合毛利率为18.94%,较去年同期上升2.09pct,主要源于业务占比最大的园林工程毛利率上升至15.27%,以及新增具有20.58%高毛利率水平的生态城镇业务收入。上半年公司期间费用率为13.66%,较去年同期下降2.54pct,主要系公司管理费用增长速度慢于营业收入增长速度,公司管理费用率下降至7.87%,较去年同期下降3.31pct所致。
    在手订单储备丰富,业绩高速增长可期。2016年以来,公司获得重大订单176.62亿元,是2016年营业收入的4.32倍。2017年公司业务拓展态势良好,年初至今获得重大订单112.46亿元,其中PPP订单为61.29亿元,占比达55%,PPP模式已经成为推动公司业务拓展的核心力量。随着未来1-2年公司订单的集中落地,公司业绩有望迎来快速释放。
    维持“推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为5.23、8.53、11.19亿元,对应EPS为0.38、0.62、0.81,对应PE分别为28、17、13倍。给予公司未来6-12个月35倍PE,对应目标价13.30元,维持“推荐”评级。
    风险提示:市政业务开展不达预期,PPP项目落地不及预期


中信建投证券,2018中报综述之水泥篇:水泥行业淡季不淡 盈利历史最佳


    淡季不淡,盈利已达历史最好水平:2018年上半年,全国水泥产量为9.97亿吨,同比下降0.6%。受益于国家供给侧改革和环保治理推行的错峰生产,去产量效果明显,供需水平较为合理,行业整体库存低位运行,价格也呈现淡季不淡的态势。截止到2018年6月底,全国42.5级水泥平均价格为428.5元/吨,较去年同期342.83元/吨的价格,涨幅80元/吨,华东、华南等地区涨幅更大,杭州地区6月底均价为510元/吨,较去年同期335元/吨的价格,涨幅达到了175元/吨左右。从供给端来看,近几年全国新增水泥熟料产能持续降低,2015、2016、2017年新增水泥熟料产能分别为4712、2558、2046万吨,预计2018年新增水泥产能与2017年持平。从需求端来看,2018年上半年固定投资完成额累计29.73万亿,同比增加6%,增速同比下降了2.6个百分点;房地产开发投资完成额累计5.55万亿,同比增加9.7%,增速同比上升了1.2个百分点;房屋新开工面积9.58亿平,同比增加11.8%,增速同比上升了1.2个百分点。7.20的资管新规执行通知、7.23国常会“财政政策要更加积极”的态度、交通部发表“下半年要继续深入推进交通运输供给侧结构性改革”以及总理亲自考察川藏铁路,铁总表态铁路投资重回8000亿,这一系列信息均表明下半年基建企稳回升,雄安新区和西部补短板,对水泥的需求产生支撑。
    销量涨跌互现,受益单价上升,行业收入利润高增长:从水泥行业上市公司披露的水泥销售情况来看,海螺水泥、华新水泥、塔牌集团和万年青2018年上半年水泥销量同比有所增加,冀东水泥、上峰水泥、金隅集团、祁连山和宁夏建材销量幅度下滑,其中祁连山和宁夏建材销量下滑幅度较大17.68%和23.35%。18家水泥上市公司2018H1共实现营业收入2282.76亿元,同比增长45.54%;实现归属于上市公司股东的净利润257.27亿元,同比增长124.63%。毛利率提升超过10个点的公司有上峰水泥、万年青、四川双马、塔牌集团、青松建化、海螺水泥、华新水泥、福建水泥。
    吨净利、吨毛利大幅提升,吨期间费用水平差距较大:较2017年上半年,各企业吨价格均有较大幅度增长,但吨成本只有小幅增加,带来的是吨净利和吨毛利均达到历史高位水平。截至2018年上半年,海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团、万年青的吨净利已达近十年来最高值。2018年上半年吨期间费用最高的为冀东水泥82.45元/吨,最低的为海螺水泥22.34元/吨。从吨净利来看,海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团、万年青的吨净利均在2018H1达到近十年来的最高值,吨净利排名前三的企业为塔牌集团、海螺水泥和上峰水泥,吨净利分别为109.02、93.08和83.48元/吨。
    资本开支降低,资产结构改善:2018年上半年,大部分企业资本开支较2017年上半年有所减少,只有金隅集团和中国建材有所增加。所有企业资产负债率均有降低,截至2017年,海螺水泥、塔牌集团、天山股份、万年青和祁连山资产负债率已达近十年来最低值。
    分红比例不断提升,龙头股息率具有吸引力:从分红率来看,海螺水泥、塔牌集团分红比例分别为40.11%、49.61%,为近十年来最高值。2017年祁连山分红比例为31.07%,金隅集团分红比例为18.07,天山股份分红比例为31.67%,均接近近十年来最高值。2017分红率最高的企业为塔牌集团49.61%,分红率最低的企业为冀东水泥,没有分红。根据2017年分红率,以及2018年盈利预测计算,当前股息率最高的企业为塔牌集团和海螺水泥。
    投资评价和建议:水泥行业价格淡季不淡,目前部分地区已经开始上涨,行业下半年盈利确定性强。华东局部地区价格旺季在现有高位基础上继续上行是大概率事件。基建补短板对西北、华北水泥需求拉动可期,看好西部水泥盈利和估值弹性。东北地区水泥价格大幅下跌,对其他区域冲击有限。继续看好华东华南旺季供不应求价格上涨的高确定性,看好西北、华北在基建补短板预期下业绩和估值的弹性。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌水泥、冀东水泥、祁连山、天山股份和宁夏建材。

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