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中证网,*ST中孚(600595)收2018年报问询函 要求详细说明19个问题




  中证网讯(记者 董添)*ST中孚(600595)5月16日晚间公告,公司收到上海证券交易所对公司2018年年度报告的事后审核问询函,要求公司就整体业绩层面、公司财务数据层面、公司管理层面等19个问题进行详细说明。
  问询函显示,公司业绩连续两年亏损,2018年亏损25.44亿元,较上年1.89亿元的亏损扩大明显。请公司补充披露,造成2018年度大幅度亏损的主要原因,以及未来为改进公司业绩已采取或计划采取的有效举措。此外,公司分季度业绩波动明显。2018年第二、第三季度营业收入大致相当,分别为35.73亿元与37.11亿元,但净利润为-5202万元与-1.85亿元。请公司补充披露,两个季度净利润相差较大的原因。
  问询函还称,公司电力板块和煤炭板块2018年度业务规模明显扩大,毛利率均出现大幅下滑。要求公司结合电力板块的直接材料构成、定价模式、主要客户及用途,补充说明电力板块毛利率出现15个百分点下滑的主要原因。
  此外,交易所还要求,公司因连续两年亏损,流动负债高于流动资产107.62亿元,公司部分借款本金及利息逾期,部分资产被诉讼保全,营运资金短缺,偿债能力薄弱等事项,2018年年报被年审会计师出具强调事项段。请公司补充说明,就年报强调事项所采取的应对措施。

全景网,道恩股份(002838):公司熔喷料产销两旺




  全景网2月20日讯 道恩股份(002838)周四在全景网互动平台表示,公司熔喷料产销两旺!价格信息属于公司商业机密,无法直接回复。

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东北证券,羚锐制药(600285)2017年三季报点评:业绩持续高增长 发展空间大


    三季度收入增长稳定,毛利水平逐年提高。公司三季度收入4.72 亿元, 与一、二季度相比增加5000 万左右,相比去年同期增长23.16%,符合预期;归母净利润5637 万元,扣非后增长22.4%。1-3 季度公司整体毛利率71.49%,相比半年报70.4%有所提高,相比去年同期增长3.85pp. 公司近年毛利率水平逐年、逐季提高,表明随着公司产品规模提升带来的成本优势外,高毛利产品(如小羚羊退热贴、通络祛痛膏等)占比持续提升。同时,低毛利贴膏剂产品提价也有助于公司整体毛利率的提升。 
    主营产品贴膏剂收入稳定,胶囊剂持续放量。公司主营产品贴膏剂收入9.33 亿元,同比增长23.03%,增速保持稳定,毛利率74.09%,与半年报基本持平。后续随着通络祛痛膏新开医院市场;普通膏药伤湿止痛膏、麝香壮骨止痛膏、关节止痛膏提价以及小儿退热贴、舒腹贴膏产品快速放量,贴膏剂产品仍将维持20%以上的收入增速。片剂产品收入5214 万元,同比下降22.87%,预计是受丹鹿通督片调整渠道的影响;胶囊剂产品收入2.26 亿元,同比增长49.39%,略超预期;毛利率64.33%, 相比半年报增长7.17pp,相比去年同期增加13.95pp,毛利提升超预期。胶囊剂的持续放量表明诊所终端开发及放量超预期,后续随着连锁药店和诊所覆盖率的提升,预计公司口服产品仍将保持高速增长。 
    销售费用有所提升,现金流良好。公司销售费用率较2017 上半年上升2.14pp,受公司加大销售推广以及销售人员工资增加所致。公司应收票据同比增长42.01%,应收账款受客户信用增加影响,同比增长328.89%。目前公司账面货币资金3.13 亿,现金流稳定。 
    预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.39 元、0.53 元、0.72 元,对应PE 分别为32、24、17 倍,维持"买入"评级。 
    风险提示:市场推广不及预期、应收账款持续增加等

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中证网,盘后点评:沪综指收复3300点关口 次新股掀涨停潮


  中证网讯 (记者 周佳)26日,沪深两市全天先抑后扬,走出探底回升的走势。其中,沪综指冲破20日均线压制,再一次收复3300点整数关口;创业板指在早盘创下1742.26点阶段新低后,午后探底回升小幅翻红。盘面上,机械设备、交通运输、银行、汽车等行业板块走势活跃;而之前走强的白马股、强周期股小幅回调;次新股概念异军突起走势亮眼,个股再掀涨停潮。
  截至收盘,上证综指报3306.12点,上涨0.78%;深证成指报11021.83点,上涨0.15%;创业板指报1758.82点,上涨0.17%;中小板指报7550.34点,上涨0.17%。成交量方面,沪市全日成交1746.79亿元,深市全日成交1898.12亿元。
  热点方面,今日次新股展开强反弹,个股再掀涨停潮。其中,华能水电、梅轮电梯、德生科技、科创新源等超20只个股强势涨停。次新银行股同步拉升,杭州银行、张家港行、上海银行、无锡银行、贵阳银行等涨幅居前。对此,中原证券分析认为,次新股概念指数出现企稳态势,建议投资者继续关注开板次新股的博弈机会,但趋势性机会仍需等待。华泰证券认为,由于年末风险偏好较低,次新股板块大概率继续维持低位震荡,建议投资者“去粗取精”,挖掘真正具备持续成长性的个股,长期布局。
  另外,受利好消息提振,上海自贸区概念今日走势也较为活跃,其中畅联股份涨停,锦江投资、上海物贸、锦江投资、华贸物流、上海临港等个股领涨。消息面上,12月25日,国务院批复同意了《上海市城市总体规划(2017-2035年)》,明确了要将上海大都市圈打造为世界级城市群。《总体规划》中明确了上海在国际经济、金融、贸易、航运、科技创新的“五大中心”地位。规划要求上海主动服务“一带一路”建设、长江经济带发展等重大战略,在深化自由贸易试验区改革上有新作为。
  总的来说,年末交投较为清淡已是市场常态,存量资金对场内热点较难形成趋势性改变。现阶段,多数机构投资者已经开始将目光转向来年的春季行情。从投资的角度来考虑的话,往往年底交投冷清的时候其实也是低吸潜伏的最佳时机。
  对于即将开启的2018年,天风证券指出,向前看,随着不确定性因素的逐步消除,叠加2018年初央行定向降准即将释放的流动性,市场风险偏好具备短期快速修复的条件。2017年底的胶着期即将过去,2018年第一季度可更乐观一些。
  山西证券建议,应更加积极地以中长线战略思维优选进攻标的,布局2018年春季行情。重点推荐两大方向下的主题机会,一是旧周期的新生:钢铁、水泥、玻璃、天然气等强周期板块在供需错配、行业集中度提升背景下的业绩估值“双击”机会;二是新供给的崛起:制造强国战略下的5G、新能源与新能源汽车、智能硬件、半导体等战略新兴产业机会,美好生活愿景下的大众消费品升级、新零售、大健康(保险、创新药、仿制药一致性评价等)、环保生态(工业环保装备、生态修复等)。

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安信证券,传媒行业周观点26期:精选中长线发展逻辑清晰的个股


    下周投资观点
    本周市场反弹,传媒板块反弹幅度略低于创业板指。自年初以来,市场期待传媒板块的触底反弹,一方面是基于过去三年的持续调整,另一方面则是传媒板块内个股的业绩整体上持续向好,但囿于尚无政策层面的整体利好、细分行业层面的商业模式变化不大,本轮反弹,我们首先精选中长线发展逻辑清晰的个股,包括浙数文化、分众传媒、昆仑万维、迅游科技、中文传媒、光线传媒、北京文化、掌阅科技、完美世界、吉比特、风语筑、恒信东方、快乐购、吉翔股份、平治信息等。
    本周市场表现、重点报告、公司要闻
    上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨-1.47%、-0.32%、3.68%、1.64%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为平治信息(17.
    87%)、创业黑马(15.86%)、光一科技(14.80%);板块内个股涨幅后三为东方时尚(-37.44%)、贵人鸟(-26.12%)、华数传媒(-15.44%)。
    本周公司要闻:
    1、中文传媒:孝昌枫杰、孝昌沐森拟以协议转让方式转让给枫沐科技6917万股(占中文传媒总股本的0.51%)股份,转让后孝昌枫杰、孝昌沐森不再持有公司股权,枫沐科技及其一致行动人合计持有总股本的5.33%;
    2、浙数文化:公司拟以自有资金在6个月内回购不低于3亿元、不超过8亿元公司股份,并注销回购股份;回购价格上限13.74元/股,预计回购股份数量约为5822万股;
    3、业绩预告:【金科文化】预计2018年上半年度归母净利润5.5亿元-6.1亿元,同增169.41%-199.41%;【文化长城】预计2018年上半年度归母净利润4775.45万元–5296.08万元,同增166%-195%;【吉翔股份】预计2018年上半年度归母净利润约为2.1亿元–2.5亿元,同增245%-311%。
    下周推荐标的
    精选中长线发展逻辑清晰的个股,重点推荐浙数文化、分众传媒、昆仑万维、迅游科技、中文传媒、光线传媒、北京文化、掌阅科技、完美世界、吉比特、风语筑、恒信东方、快乐购、吉翔股份、平治信息等。
    风险提示:政策监管超预期、SP平台竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。

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证券时报网,盘中直击:短线防风险8只股短期均线现死叉


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至上午10:20分,上证综指2594.37点,涨跌幅-0.02%,A股总成交额为1061.29亿元。到目前为止今日有8只A股的5日均线主动下穿10日均线,其中会 稽 山、铁流股份、名雕股份等个股的5日均线较10日均线距离最大,分别达-2.44%、-1.64%、-1.08%。(数据宝)
    部分5日、10日均线死叉个股
    代码简称今日涨跌(%)今日换手率(%)5日均线(元)10日均线(元)5日较10日均线(距离(%)最新价(元)较10日均线乖离率(%)
    601579会 稽 山-1.850.149.459.69-2.449.03-6.77
    603926铁流股份-0.510.3613.7113.94-1.6413.54-2.86
    002830名雕股份-3.052.6518.1618.36-1.0817.81-3.00
    000898鞍钢股份-0.680.175.925.95-0.445.83-1.98
    002304洋河股份-5.640.60112.13112.58-0.40103.70-7.89
    002528英 飞 拓0.000.323.453.46-0.173.470.41
    603158腾龙股份-2.380.1216.7916.81-0.1516.44-2.21
    002027分众传媒-3.380.757.437.43-0.047.14-3.94
    

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国金证券,轻工造纸行业研究:包装纸涨价正式开启 美国减税利好家具出口


    从我们跟踪的纸价数据来看,上周箱板瓦楞纸分别上涨2.73%和3.29%,同时周内包装纸企业也开始大面积发出涨价函,新一轮涨价正式开启。另一方面,我们认为进入12月之后,包装纸需求旺季逐步来临,将为涨价的持续性提供较好的支撑。因此,短期内我们依旧看好,并持续推荐包装纸标的山鹰纸业。浆纸方面,11月到港纸浆对浆价的影响正逐步深化,上周木浆价格下调1.21%。短期来看,浆价存在继续小幅下调可能,但文化纸等浆纸品种在价格上暴跌可能极小,相对而言利好企业的盈利提升。本周,我们继续推荐太阳纸业,建议关注山鹰纸业和博汇纸业。此外,近期晨鸣、金红叶和维达等纸企对旗下生活用纸产品进行了100-300元/吨不等的提价,预计后续还会有生活用纸企业继续提价。在浆价开始回落的情况下,预计生活纸行业的盈利能力将得以提升。本周建议关注正在实施员工持股计划的中顺洁柔。在装配式建筑方面,海鸥卫浴拟将证券简称改为海鸥住工。我们认为,本次改名首先将更加精准描述公司业务定位,对标日本整装卫浴发展历程,结合国家强力推进装配式建筑和全装修房屋政策,我们建议持续关注海鸥卫浴。
    家具行业方面,我们认为,年内家具行业维持10%的增长基本确定,市场规模将接近万亿。但是在地产加持减弱的情况下,我们认为明年行业增长将回归7%-8%的常态增长。对企业而言,现阶段家具企业已经以快速抢占市场份额为核心发展方向。同时,在整装成为未来定制家居行业确定发展方向后,我们认为定制家居企业后续的客单价将会获得大幅的提升。另一方面,今年家具出口基本维持在4%-5%之间的增长。美国是我国主要的家具出口目的地国家,今年美国经济的复苏为家具行业出口增长转正提供了强劲动力。在美国推行税改,刺激海外产业和资金回流的背景下,美国经济将进一步加速回暖,也将持续利好我国的家具对外出口。我们持续推荐业绩具备极强确定性的标的企业,欧派家居、金牌厨柜、索菲亚、志邦股份,并建议关注海外业务收入占比较高的顾家家居、宜华生活和喜临门。
    轻工制造行业作为中游制造行业,在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下,将使得下游消费品行业的增长受到限制,并直接影响行业内相关企业的下游订单增长,拖累企业营业收入增长;
    对于制造企业而言,成本的管控决定了其盈利空间。而如果原材料价格大幅波动,将导致企业生产经营成本骤增,但轻工行业内多数细分板块集中度较低,企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难。因此,原材料价格大幅波动,将确定对企业的盈利空间造成挤压;
    在轻工行业内,大部分企业上市和再融资,多为了实现对现有产能的升级和扩充。但如果企业终端销售能力不强,渠道布局不完备,将可能在新增产能释放后,造成产品滞销,影响企业整体经营效率,加大现金流压力。

证券时报,"无主"公司扎堆金融业 谨防资本大鳄伺机偷袭


    随着资本市场不断成熟和投资者的日益多元化,上市公司股权分散、无实际控制人的“无主”公司越来越多。
    证券时报数据中心统计显示,截至今年三季度末,在A股近3400家上市公司当中,没有实际控制人的“无主”公司有125家。
    这些公司因为股权分散,没有一个单一股东能实际完全控制公司或支配多数投票权,往往存在多方争夺股权和控制权的隐患,继而引发股价的大幅波动。
    21家“无主”公司
    第一大股东系自然人
    125家“无主”的上市公司当中,沪市主板公司有48家,代表公司如海通证券(600837)、*ST海润(600401)和锦州港(600190)等;深市创业板公司有22家,代表公司有荃银高科(300087)、南大光电(300346);深市中小板公司有27家,代表公司有融钰集团(002622)和第一创业(002797);剩余28家公司均为深市主板公司,代表公司有汇源通信(000586)、阳光股份(000608)等。
    在125家“无主”公司中,一部分公司的第一大股东是国有控股主体,其中包括财政部和中央汇金等。例如,农业银行(601288)的第一大股东为中央汇金,交通银行(601328)的第一大股东是财政部。除此之外,新华保险(601336)、中国平安(601318)等7家公司的第一大股东均为香港中央结算(代理人)有限公司;白银有色(601212)和中葡股份(600084)的第一大股东均为中信国安集团有限公司;南玻A(000012)和韶能股份(000601)的第一大股东都是前海人寿保险股份有限公司等。
    另外,还有21家“无主”公司的第一大股东是自然人。例如,国民技术(300077)的第一大股东是赫赫有名的“法人股大王”刘益谦,持股比例为4.38%;鸿利智汇(300219)的第一大股东是李国平,持股比例为23.97%;神州易桥(000606)的第一大股东是连良桂,持股比例是16.78%。
    金融业“无主”公司扎堆
    一个值得关注的现象是,金融类上市公司成为“无主”公司的主要聚集地之一:15家银行、2家保险公司、8家券商均“无主”,占总数量的1/5。
    证券时报数据中心数据显示,包括农业银行、交通银行、张家港行(002839)和吴江银行(603323)等在内的15家银行均没有实际控制人。
    例如,今年1月24日上市的张家港行在招股说明书当中表示:“根据《中国银监会农村中小金融机构行政许可实施办法》(银监会令2015年第3号)要求,单个境内非金融机构及其关联方合计投资入股比例不得超过农村商业银行股本总额的10%。报告期内,本行股权结构未发生重大变化,股权结构一直维持在比较分散的状态,不存在控股股东和实际控制人。”
    吴江银行于2016年11月29日上市,其在2016年报中的表述是“公司第一大股东为江苏新恒通投资集团有限公司,持股比例不超过10%。公司不存在控股股东、实际控制人。”
    另外值得一提的是,作为“中农工建”四大行之一的农业银行,其2017年半年报显示,中央汇金和财政部分别是农业银行的第一和第二大股东,持股比例分别是40.03%和39.21%。农业银行在2017年半年报当中明确表示:“报告期内,本行的主要股东及控股股东没有变化,本行无实际控制人。”
    公开资料显示,中央汇金于2003年12月16日注册成立,代表国家向包括工商银行、农业银行等在内的若干金融机构行使投资者权利并履行相应的义务,以及实施及执行国家关于国有金融机构改革的政策安排,中央汇金并不从事任何商业性经营活动,也不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。
    除上述15家银行之外,中国平安(601318)和新华保险(601336)同样是没有实际控制人的上市公司。其中,中国平安的2017年半年报显示,公司第一大股东为香港中央结算(代理人)有限公司,持股比例是33.54%;第二大股东和第三大股东分别是深圳市投资控股有限公司和华夏人寿-万能保险产品,持股比例分别是5.27%和4.31%。
    据悉,香港中央结算(代理人)有限公司为中国平安H股非登记股东所持股份的名义持有人。商发控股有限公司、隆福集团有限公司及同盈贸易有限公司持有中国平安股份均登记在香港中央结算(代理人)有限公司名下。为避免重复计算,香港中央结算(代理人)有限公司持股数量已经除去上述三家公司的持股数据,香港中央结算有限公司名下股票为沪股通的非登记股东所持股份。中国平安在2017年半年报当中表示:“本公司股权结构较为分散,不存在控股股东,也不存在实际控制人。”另一家保险类上市公司新华保险在2016年年报当中即表示:“本公司无实际控制人。”
    另外,东北证券(000686)、东方证券(600958)、第一创业(002797)、广发证券(000776)、海通证券(600837)、国海证券(000750)、太平洋(601099)、长江证券(000783)等8家上市券商同样没有实际控制人。
    IPO时就无实控人
    值得注意的是,一些上市公司其实早在IPO时,由于上市之初股权分布就比较分散,或者控股股东背后力量较均衡,导致公司一上市就已经处于“无主”状态,其中的代表公司有吴江银行、康尼机电(603111)和勘设股份(603458)等。
    吴江银行于2016年1月14日披露的招股说明书(申报稿)显示,截至2015年12月18日,吴江银行股东户数共1691户,其中持有1%以上(不含)股份的股东共19名,合计持有吴江银行46.64%的股份,显示出吴江银行的股权结构较为分散;持有吴江银行5%以上股份的股东共3名,该3名股东即吴江银行的前三大股东,其单一股东持有股份的比例均不超过10%,合计持有吴江银行股份的比例不超过30%;除前述持有吴江银行5%以上股份的股东外,其他持有吴江银行1%以上股份的股东共16名,单一持有吴江银行股份的比例均不超过5%。
    康尼机电(603111)于2014年8月上市,其于2012年7月13日披露的招股说明书(申报稿)显示,彼时,康尼机电共有98名股东,持股比例超过5%的股东共计3名,第一大股东持股比例为18.42%,第二大股东持股比例为10.09%,第三大股东持股比例为6%,没有任何单一股东所持股权比例超过20%,任何一名股东单独所持股权比例均没有绝对优势。股权结构一直维持比较分散的状态,不存在控股股东和实际控制人。为此,康尼机电还特别提示风险称:“截至本招股说明书签署日,第一大股东资产经营公司持股比例为18.42%。公司股权结构分散,使得公司上市后有可能成为被收购的对象,如果公司被收购,会导致公司控制权发生变化,从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。”
    康尼机电在2016年年报继续表示:“公司股权结构一直较为分散,不存在实际控制人亦不存在多人共同拥有公司控制权的情形。”其最新披露的2017年半年报显示,公司第一大股东南京工程学院资产经营有限责任公司的持股比例为11.52%,第二大股东系公司董事金元贵,持股比例为7.4%。
    勘设股份在2017年8月9日刚刚上市交易,其于7月20日披露的招股说明书表明,该公司股东为141名自然人,第一大股东张林的持股比例为12.69%,与其他股东持股比例相差较大。但因为勘设股份股权结构分散,任何单一股东均不能控制公司董事会半数以上董事的选任,均不能通过股东大会、董事会单独决定公司的经营方针、决策和管理层的任免,因此勘设股份无控股股东及实际控制人。
    因股权转让变“无主”
    据记者了解,上述125家“无主”公司当中相当部分公司原本是有实际控制人的,但随着公司发展,第一大股东逐步减持或转让股权,导致实际控制人对公司的控制力减弱,最终发展成无实际控制人的状态。
    例如,融钰集团的前身是永大集团,其控股股东、实际控制人是吕永祥。吕永祥于2015年12月24日与广州汇垠日丰投资合伙企业(有限合伙)签订了股份转让协议,双方于2016年7月5日又签订了《股份转让协议之补充协议》,吕永祥将其持有的上市公司股份2亿股(约占公司总股本的23.81%)以协议转让的方式转让给广州汇垠日丰投资。2016年7月,上述股份转让事宜完成过户登记手续。
    本次股份转让过户完成后,广州汇垠日丰投资持有上市公司股份2亿股,为上市公司第一大股东。由于广州汇垠日丰投资的普通合伙人和执行事务合伙人为汇垠澳丰,而汇垠澳丰无实际控制人,因此这也使得融钰集团无实际控制人。
    再如,2015年8月7日,阳光股份第一大股东RECOSHINE将其股份转让给领大有限公司。彼时,RECOSHINE持有2.18亿股阳光股份A股股票,占阳光股份总股本的比例为29.12%,阳光股份当时的实际控制人是新加坡政府产业投资有限公司(GICRE)。
    不过,在这次权益变动完成后,新加坡政府产业投资有限公司不再为阳光股份的实际控制人,另外由于领大有限公司无实际控制人,所以阳光股份也无实际控制人,这种状态一直延续至今。
    汇源通信也是一例。汇源通信曾于2015年11月7日接到原控股股东明君集团书面通知,明君集团与蕙富骐骥达成股权转让合作意向,明君集团拟转让所持汇源通信股份4000万股,占汇源通信总股本比例为20.68%。本次股份转让完成后,蕙富骐骥持有汇源通信股份4000万股,为汇源通信控股股东。考虑到蕙富骐骥由普通合伙人汇垠澳丰实际控制,但是汇垠澳丰无实际控制人,因此蕙富骐骥无实际控制人,因此这也直接导致上市公司汇源通信处于无实际控制人状态。
    易引发控制权争夺战
    一个不容忽视的情况是,多家在IPO时即处“无主”状态的公司,均在发布的招股说明书当中提到了控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。
    例如,康尼机电在招股说明书的风险提示环节特别用一个小节指出:截至本招股说明书签署日,第一大股东资产经营公司持股比例为18.42%。公司股权结构的分散,使得公司上市后有可能成为被收购的对象,如果公司被收购,会导致公司控制权发生变化,从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。
    勘设股份也在招股说明书中表示,其全部141名股东均为自然人,股权结构分散,无控股股东及实际控制人。发行上市后现有股东持股比例会进一步稀释,存在控制权发生变更的可能。如因发行人控制权发生变更造成主要管理人员发生变化,可能导致发行人正常经营活动受到影响。
    作为上市前即处于“无主”状态的康尼机电和勘设股份,在招股说明书当中对可能发生的控制权变更产生的风险进行提示并不难理解,毕竟近年来一些没有实际控制人的上市公司所出现的控制权争夺战有目共睹,有些更是不可避免地对上市公司的日常经营产生影响。
    而近年来几家股权争夺相当激烈的上市公司,如万科A等,基本上都是“无主”公司。绝大多数关注资本市场的人应该对于去年发生的万科A控制权之争记忆犹新。曾有业内人士认为,如果万科A有实际控制人,或许整个事件又将会是另外一番情景。
    除了高潮迭起的万科A股权之争外,东方集团和大连港集团在锦州港(600190)上演的对上市公司控制权之争;吉奥高、忠旺汇智、苏州天澳及金投锦众在焦作万方(000612)展开的争夺战等等,均引起不小的关注。
    “在目前阶段,上市公司仍然是稀缺资源,资本对于一些没有实际控制人的上市公司控制权进行争夺也不令人感到意外,而且这在中外资本市场都是一种非常正常的现象。”一位券商分析人士认为,未来,由于公司“无主”而引发的控制权争夺战仍然会继续上演,而一些保持高分红的“无主”公司更是颇受财务投资者的青睐。这些焦点公司会吸引市场各方的高度关注。
    另一方面,伴随资本市场的不断成熟,在一些股权相对分散的上市公司中,通过屡次举牌提高持股比例和增加话语权,进而赶超控股股东地位,最终形成无实际控制人的现象也在资本市场中出现。
    无实际控制人
    是喜还是忧?
    伴随资本市场的不断发展以及投资者的多元化,上市公司股权分散、无实际控制人的情况或将越来越普遍。导致公司“无主”的原因各不相同,而无实际控制人对上市公司的影响好坏也很难一概而论。
    在一些较为成熟的无实际控制人公司中,股权结构保持相对稳定,公司治理和决策机制已经成型,公司股东大会、董事会、监事会和经营管理层运作规范且专业,内控制度完备健全且运行良好。这种情况下,公司的股权及控制权往往不会影响公司治理有效性。
    然而,如若由于公司没有实际控制人,在主要股东的意见出现分歧的时候容易造成决策效率低下。此外,相对分散的股权结构容易引发公司的股权之争,进而影响企业运营和管理,造成股价大幅波动,损害中小投资者利益,并引发市场的不稳定。
    因此,业内人士也告诉记者,公司无实际控制人究竟有何影响,还要视情况具体分析。而降低公司“无实际控制人风险”的方法,可以从两方面入手:其一,稳定公司股权结构和经营结构稳定性;其二,规范公司治理,提高决策效率,健全内部控制,从而最大限度避免无实际控制人带来的风险。

安信证券,四川九洲(000801)2016年三季报点评:业绩增速回落 受益空管国产化及军事信息化


    三季度业绩低于预期归因于军品业务交付下滑。公司发布三季报,三季度营收24.58亿元,同比增长19.3%;归母净利润7,000 万元,同比减少34.6%;扣非后归母净利润5,026 万元,同比增长27%;EPS 为0.07 元。业绩低于预期归因于军用空管业务三季度下滑及其毛利率下降所致。其中,Q3 单季营收7.59 亿元,同比下降6.47%,归母净利润318 万元,同比下降90.7%
    军事物联网业务大幅增长,军工空管业务大幅下滑。1)公司公告上半年承接了某基地和某指控中心等物联网项目建设,中标西藏和临沂食品安全溯源项目,军事物联网成长空间广阔,该业务有望维持高速增长;2)公司空管产品在军方市场占约80%,已在空、海军新平台上运用,参与部队多项装备升级项目;完成空管二次雷达重大合同签订。由于军方采购推迟影响,公司空管业务在上半年下降23.11%的情况下,三季度跌幅可能小幅扩大,但未来随着军用民航空管采购增加及军航军机装备ADS-B 进程加速,我们预计空管业务未来将快速增长。
    综合毛利率下滑4个百分点,期间费用率下降:三季度,由于产品结构变化,高毛利空管业务下滑导致综合毛利率下降4 个百分点至21.7%,环比上半年下滑1.2 个百分点;同时,物联网、传统数字机顶盒业务的毛利率也出现不同程度的下滑,期间费率下降2.3 个百分点归因于销售费率及管理费率下降。
    通航军用空管业务市场广阔。公司抓住民航空管市场进口替代机遇,积极推进二次雷达、ADS-B 地面站等民航产品的推广运用。公司公告,1090ES 机载端机将进入最后全面审查阶段、C919 客舱核心系统进入适航审查阶段。我们经过测算,预计未来十年通用航空机场及临时起降点空管系统市场292 亿元。未来ADS-B 系统及机载防撞设备市场规模200 亿元。低空放开后通航产业快速发展带动公司的空管业务迎来广阔的发展前景。
    大集团·小公司,未来优质资产注入预期强烈。公司是典型的大集团o小公司,是集团唯一上市平台。公司公告称目前九洲集团资产证券化率30%,预计2020年将达到60%。未来集团优质资产注入是大概率事件。九洲集团是四川军民融合第一家理事单位。公司是四川省改革试点单位,将明显受益于国企改革加速。
    投资建议:我们预计2016 年-2018年净利润2.36亿元、2.99亿元、3.87亿元,EPS为0.23元、0.29元、0.38元,公司产业布局长远,空管和物联网信息化发展空间大,受益国企改革加速,维持买入-A 评级,6 个月目标价14.3 元。
    风险提示:通航低空开放不如预期;军民融合政策性风险

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